Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα : Γιατί λιγοστεύουν τα σενάρια για νέες αυξήσεις επιτοκίων

Οι εκτιμήσεις για νέες αυξήσεις επιτοκίων στην Ευρωζώνηαρχίζουν να περιορίζονται, καθώς η πτώση στις τιμές του πετρελαίου αλλάζει το κλίμα στις αγορές και στους οικονομικούς αναλυτές. Η αποκλιμάκωση στην ενέργεια, μετά την πρόοδο στις συνομιλίες ΗΠΑ - Ιράν, μειώνει την πίεση στον πληθωρισμό και κάνει πιο πιθανό το σενάριο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να σταματήσει προσωρινά τις επόμενες κινήσεις της.

Το πετρέλαιο Brent επέστρεψε κοντά στα επίπεδα που βρισκόταν πριν από την κρίση, σβήνοντας τα κέρδη που είχε γράψει λόγω της έντασης στη Μέση Ανατολή. Αυτή η εξέλιξη έχει μεγάλη σημασία, γιατί οι τιμές της ενέργειας επηρεάζουν άμεσα το κόστος ζωής, τις επιχειρήσεις και τελικά τις αποφάσεις για τα επιτόκια.

Η Oxford Economicsδεν περιμένει πλέον νέες αυξήσεις μετά την πρώτη κίνηση που έγινε από το 2023. Η εκτίμησή της είναι ότι η πτώση στις τιμές της ενέργειας περιορίζει το αρχικό κύμα ανατιμήσεων και μειώνει τον κίνδυνο να περάσουν οι αυξήσεις σε περισσότερα προϊόντα και υπηρεσίες. Με πιο αδύναμη ζήτηση και σημάδια κόπωσης στην αγορά εργασίας, το περιθώριο για συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων φαίνεται μικρότερο.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα γυρίζει σε χαλαρή πολιτική. Το πιθανότερο σενάριο που κερδίζει έδαφος είναι μια στάση αναμονής με αυστηρό μήνυμα. Δηλαδή να μην προχωρήσει άμεσα σε νέες αυξήσεις, αλλά να κρατήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο παρέμβασης αν ο πληθωρισμός επιμείνει.

Άλλοι μεγάλοι αναλυτικοί οίκοι έχουν επίσης αρχίσει να προσαρμόζουν τις προβλέψεις τους. Η Capital Economics αναθεώρησε τη δική της εκτίμηση, ενώ Nomura και RBC Capital Markets μείωσαν τον αριθμό των αυξήσεων που θεωρούν πιθανές. Η αγορά εξακολουθεί να βλέπει ως πιθανό ένα τελευταίο βήμα κατά 0,25%, όμως η βεβαιότητα για πιο επιθετική συνέχεια έχει υποχωρήσει.

Στο εσωτερικό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, πάντως, παραμένουν φωνές που ζητούν προσοχή. Το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Ιζαμπέλ Σνάμπελ υποστήριξε ότι ίσως χρειαστεί περισσότερη δράση για να επιστρέψει ο πληθωρισμός από το 3,2% στον στόχο του 2%. Παρά τη βελτίωση στη βραχυπρόθεσμη εικόνα, οι τιμές ενέργειας για μελλοντικές παραδόσεις παραμένουν αυξημένες και αυτό κρατά τους κεντρικούς τραπεζίτες σε επιφυλακή.

Η διαφορά πλέον είναι ότι το κλίμα δεν δείχνει τόσο επιθετικό όσο πριν. Όσο το πετρέλαιο υποχωρεί και οι φόβοι για νέα ενεργειακή έκρηξη μειώνονται, τόσο περιορίζεται η ανάγκη για συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων. Αντίθετα, αν η ένταση επιστρέψει ή οι τιμές ενέργειας ξαναπάρουν την ανηφόρα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα έχει λόγο να κινηθεί πιο σκληρά.

Η Κριστίν Λαγκάρντ έχει αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο προσαρμογής της πολιτικής ανάλογα με την πορεία της κρίσης. Μέχρι στιγμής, όμως, δεν φαίνεται να υπάρχουν στοιχεία που να επιβάλλουν πιο δυναμική αντίδραση. Το βασικό μήνυμα είναι πως η πτώση του πετρελαίου δίνει ανάσα στην Ευρωζώνη και κάνει λιγότερο πιθανό ένα νέο σερί αυξήσεων επιτοκίων.